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稳信用要更加重视资金投向结构

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【来源】: 国务院发展研究中心
【时间】: 2019-08-12
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2019年二季度,整体金融信用维持在较高水平。下半年,经济金融形势依然复杂多变,应注意防范潜在金融风险,稳信用则应更加重视资金投向结构。

稳信用成效继续显现

2019年二季度,整体金融信用维持在较高水平。金融机构新增人民币贷款余额虽然比去年同期减少3100亿元,但仍然达到3.86万亿元。社会融资规模为5.06万亿元,比去年同期还增加了8406亿元。金融信用稳定为经济增长提供了有力支撑。

资金投向稳中有忧

从金融机构新增人民币贷款的结构看,主要有三个特点。一是二季度短期贷款和票据融资的占比较高,达到35.95%,尤其是6月份,这一比例达到48.41%,季末冲量较为明显。二是二季度居民部门中长期和短期贷款占比分别达35.49%和14.79%,比一季度分别上升了12个和7个百分点。居民部门仍然在较快加杠杆,并且主要投向房地产领域。三是二季度企业部门中长期贷款占比仅为23.58%,比一季度下降了近21个百分点。这意味着企业部门的投资意愿仍然偏弱,可能影响到后续经济增长。

从社会融资规模的结构看,同样有三个特点。一是二季度地方政府专项债的占比达到12.81%,比一季度提高了6个百分点,是社会融资规模各分项中占比提高最大项。这体现出积极财政政策在发挥作用,弥补金融体系自身的信用不足。二是二季度委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票相比一季度都有所下降,显示出非标融资的实质性复苏还有待时日。而非标融资和民营企业、中小企业关系密切。三是二季度企业债券融资比一季度下降超过3000亿元。整个上半年,民企债券净融资总体仍为负值,民企信用依然紧缩。

仍需警惕潜在金融风险

金融风险仍有处于高发期的可能性,可能对后续的信贷、股票、债券融资产生不利影响。

一是中小银行的信用收缩。5月末,包商银行被接管,打破了银行对公负债的刚性兑付和银行不能退出的预期,也对中小银行和非银机构产生了一定冲击。中小银行的同业存单余额和利率债托管量都出现明显下降,意味着资产负债表出现收缩,可能进一步带来资产端信用风险上升和融资规模下降,民营企业、中小企业或可受到相对更大的影响。

二是A股市场股票质押风险仍未有效化解。今年以来,市场质押股数下降缓慢,目前仍在高位。而由于大股东不断减持,其质押股数占所持股份比例持续增加。据中央结算公司统计,截至6月末,质押比例超过50%的股票仍有111只。一旦股市再度大幅下跌,股票质押风险可能再次加大,并引发其他金融风险。

三是债券市场违约风险仍然高发,并集中在民营企业。部分民营企业资金链依然紧张,信用风险和流动性风险相互加强。在市场机制不够完善的情况下,投资民企债券的风险和收益不匹配,导致民企债券的发行、交易、投资下降。

有效防范风险,优化融资结构

下半年,经济金融形势依然复杂多变,应注意防范潜在金融风险,稳信用则应更加重视资金投向结构。

一是应继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理、充裕,避免市场发生流动性风险,并在稳步推进利率“两轨并一轨”的同时,着力降低实体企业的实际利率水平。

二是保持宽严结合的金融监管态势。既要继续加强监管,治理金融乱象,也要提高监管的适应性和包容性,完善包括对金融机构尽职免责在内的激励机制。

三是大力调整和优化融资结构。增加企业有效的中长期贷款投放,支持实体经济、重点项目融资。加大对民营企业、小微企业、高科技企业的融资支持力度,缓解民企融资难、融资贵。做好政策储备。在必要时继续发挥地方政府专项债等工具的稳增长作用。